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四虎跳转到新域名

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自2016年补库周期开始,从2017年的主动补库,到2018年的被动补库,再到2019年的主动去库,及未来随着需求上升库存下降的被动去库存阶段,40个月的库存周期将基本完成一个轮回。根据统计局“工业企业产成品存货”数据来判断库存周期,2018年四季度随着需求减弱,生产放缓,投资下行,工业企业从此前“被动补库”开始向“主动去库”转换。

不过值得注意的是,1月社会融资增量规模当中,票据融资增量大幅回升。票据融资仅占社融存量的3%左右,并且只是短期的贷款,信用能否真正扩张更要看中长期贷款和债券等其他主要项目。票据融资获得的资金往往对应企业的日常经营和偿债活动,其高增并不意味着企业部门重启信用扩张,只有当对应于企业投资支出的中长期贷款也出现明显改善,才能说明信用开始扩张,经济也才有希望重新企稳甚至回升。尽管1月短期贷款和中长期贷款也出现了多增,尤其是后者的同比多增是近半年来的首次,但考虑到18年同期企业中长贷同比大降,中长贷多增的可持续性仍需观察。

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